5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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