银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银(y20斤是几kg 20斤是多少磅ín)行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家(jiā)银行(xíng)能否(fǒu)在未(wèi)来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司(sī)的接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行找到买家的机(jī)会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延(yán)续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩大(dà)的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联(lián)储会如(rú)何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个基(jī)点的(de)大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前(qián)美(měi)国私人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经济减速而转向。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注(zhù)系统性风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非(fēi)金(jīn)融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最(zuì)高水平进(jìn)一步(bù)回落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美联储和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不(bù)得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信贷(dài)收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经(jīng)济严重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率经济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的资产(chǎn)负(fù)债表和收入状况边(biān)际(jì)上会有恶(è)化(huà)也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看，海外加息(xī)结束(shù)到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二(èr)是(shì)能够激发(fā)风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政策(cè)部门应对危机(jī)的(de)速(sù)度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以出(chū)现大幅度的(de)流畅单边(biān)行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的(de)操(cāo)作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数20斤是几kg 20斤是多少磅快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低后又不得(dé)不(bù)面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季(jì)过半(bàn)，市(shì)场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌(xīn)板等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需(xū)求。20斤是几kg 20斤是多少磅

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到(dào)来(lái)，资金从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流(liú)出规避(bì)不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并(bìng)不意外(wài)，昨日(rì)有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速(sù)回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前持续(xù)表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的(de)市(shì)场预期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加(jiā)息(xī)时间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预(yù)期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色而(ér)言(yán)，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价(jià)格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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