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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商品的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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