核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在当(dāng)前经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际为(wèi)投资(zī)者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息(xī)策(cè)略(lüè)是以股息(xī)率为投资(zī)要素(sù)，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息率一(yī)方面意味着(zhe)公(gōng)司(sī)有较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一(yī)方面意味着公(gōng)司(sī)估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可以(yǐ)节税(shuì)。从(cóng)历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高股息策略的岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市安全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息(xī)策(cè)略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就需(xū)要满足以下几个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子(zi)部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金分红率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农(nóng)商行(xíng)相对(duì)低(dī)一些。2）银(yín)行高分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上(shàng)市银行整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利(lì)润释放(fàng)。预计随着大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成本有望进(jìn)一步(bù)下行，净息(xī)差预(yù)计会(huì)在(zài)下半年提升。资(zī)产质量方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备(bèi)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块(kuài)的(de)配置安(ān)全边际和(hé)性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了(le)其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与高股息策(cè)略(lüè)：稳定收益的(de)溢价》

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