财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约(yuē)所依据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí文章真实身高，文章个人资料简介eight: 24px;'>文章真实身高，文章个人资料简介)团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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