金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也超(chāo)过(guò)了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下(xià)游经销商的日子(zi)越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福(fú)形(xíng)象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财(cái)富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàn无锡市是几线城市g)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　无锡市是几线城市　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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